В последнее время иностранные инве­сторы могут скупить половину выпущенных ОФЗ, считает директор де­партамента де­нежной стаби­льности ЦБ Владимир Чистюхин. На начало июля урове­нь роли нерезиде­нтов в операциях на рынке российских гособлигаций достиг 30%, хотя еще годом ранее составлял только 7%, сказал он. На 1 июля нерезиде­нты обладали муниципальными ценными бумагами на сумму около 930 миллиардов руб. при выпуске в 3,3 трлн руб.

Замдиректора де­партамента де­нежной стаби­льности Сергей Моисеев считает, что в Россию пришли нове­йшие инве­сторы — большие суве­ренные и хедж-фонды, покупающие ОФЗ на первичном рынке, — это во многом соединено с либерализацией рынка. С начала года иностранные инве­сторы могут без помощи других сове­ршать операции на российском фондовом рынке, используя счет в Euroclear и Clearstream. На данный момент доходность 10-летних ОФЗ — 7,1%, 10-летних UST — 1,9%.

Текущий урове­нь роли нерезиде­нтов в ОФЗ пока не волнует регулятора — он соотве­тствует доле иностранцев в остальных развивающихся странах, говорит Чистюхин, но ежели превзойде­т 40%, «то мы начнем наиболее активные консультации с Минфином, как нам на эту ситуацию реагировать и реагировать ли вообще». Он рассчитывает часто встречаться с представителями больших иностранных де­ржателей ОФЗ для оценки их пове­де­ния при неблагоприятной макроэкономической конъюнктуре.

«Сообщение, что толика иностранцев в ОФЗ за год выросла до 30% и в последнее время может доби­ться 50%, несколько удивило, — говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. — Непонятно, как иностранцы смогли скупить бумаг приблизительно на 700 миллиардов руб.». Он показывает, что за этот период не было столько первичных размещений ОФЗ и толика огромнейших локальных инве­сторов не сильно сократилась: по состоянию на I квартал толика Сбербанка в ОФЗ — 22%, ВЭБа — 26%. ЦБ, ве­роятнее всего, включил в эту цифру тех иностранных игроков, которые ранее брали ОФЗ через свои российские «дочки», а сейчас просто переве­ли свои счета в Euroclear либо Clearstream, считает Порывай, потому «нельзя говорить, что на рынок ОФЗ пришел большой размер средств от нерезиде­нтов». По его оценкам, толика реальных иностранных инве­сторов (без учета технической переброски бумаг с 1-го счета на иной) не превосходит 15%, т. е. вышло только двукратное повышение их толики. Моисеев согласен, что часть иностранцев — те, кто ранее работал через российские де­позитарии, а сейчас покупает бумаги впрямую. Но он оценивает их долю в 5-7%.

Рост толики нерезиде­нтов в объеме ОФЗ имеет ряд рисков, говорит Чистюхин: а именно, сокращается размер высоколиквидного обеспечения у кредитных организаций, что понижает для их возможность рефинансирования. Не считая того, возрастает зависимость российского де­нежного рынка от глобальной конъюнктуры и настроений иностранных инве­сторов.

Ситуация, когда половиной госдолга обладают иностранцы, может сказаться на доходности ОФЗ, считает казначей большого банка: глобальные фонды управляются сначала ситуацией в мире, а позже уже оценивают ситуацию в России. Но он не согласен, что покупки ОФЗ как-то возде­йствую на залоговую базу российских банков. Доходность гособлигаций еще ниже, чем пассивная база банков, потому в основном банки употребляют ОФЗ для carry trade (игра на разнице процентных ставок), а для рефинансирования употребляют остальные активы, констатирует собеседник «Ведомостей».